M1是狭义货币,M2就是广义货币。</p>
M2包含了M1,再加上定期存款、储蓄存款等构成。</p>
所以目前中国人民银行公布的货币划分口径就是:</p>
MO:流通中现金;</p>
M1:MO+企业活期存款;</p>
M2:M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其它存款)。</p>
M2包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。</p>
可以说M2包含了一切可能成为现实购买力的货币形式。</p>
比如定期存款、储蓄存款等经过一定的时间和手续同样可以转变为购买力,所以它们也叫做“准货币”。</p>
由于M2对研究货币流通的整体状况有着重要意义,近年来,很多国家开始把货币供应量的调控目标转向M2。</p>
M1反映的是消费市场和终端市场的活跃程度,M2反映的是投资和中间市场的活跃程度。</p>
M2增加,意味着货币存款化,投资和中间市场活跃度大概率会下降,当然这并不是绝对的,这个问题在后面会详细解读。</p>
也有人又把货币分出了一个M3,但大道至简,分得太细未必对我们的投资有太大帮助,所以我们以央行的对货币的划分为主,不对M3做解读。</p>
(三)社会融资规模</p>
社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额,是增量概念。</p>
主要包括各类银行贷款、非银金融企业发放的贷款等融资,另一类是企业债券、政府债券等融资,以及股票融资。</p>
克强经济学认为,看经济好不好,只要看银行贷款、用电量、铁路货运量这3个数据,就大体能够判断了,原因就在于这些数据比较客观,不会有假,据此来判断经济强弱是比较准确的。其中的银行贷款其实就属于社会融资的主要部分。</p>
社会融资规模是全面反映金融与经济关系,以及金融对实体经济资金支持的总量指标。</p>
社融数据,即社会融资规模扩大,增加意味着有更多的资金从银行间转移到社会,意味着热钱增加,很明显,社融增加,经济发展大概率会加快,社融下降,证明民间借贷谨慎,经济就会大概率变冷。</p>
(四)M1、M2和社会融资规模的关系</p>
我们前面说过,M2增加,意味着货币存款化,经济不振的可能性较大,反之M2减少,则意味着货币活期化,经济发展有可能加快。</p>
社融数据也是一样,社融增加,社会借贷活跃,经济发展较快的可能性较大。</p>
但这个现象并不绝对,我们不能这么简单地看问题,M2一般要和M1结合起来观察。</p>
如果M1增加的同时,M2也在上升,则意味着货币发行量加大,这时并不会发生经济不振的情况,反而要警惕经济过热风险。</p>
我们国家对于货币发行相对谨慎,一般同升同降的情况并不多见,但我们显然不能不把这个因素考虑在内。</p>
M1增加或减少的同时,M2则反向运行,这就形成了剪刀差,即M1M2剪刀差。</p>
上一篇文章我们说过,如果M1的增速高于M2,说明经济比较景气,大家都愿意拿钱出来花,这就是正剪刀差;</p>
M2增速高于M1,说明大家不想消费,都想把钱存起来应对未来,这就是负剪刀差。</p>
这里多说一句,由于国情不同,每个国家M0、M1、M2所代表的具体含义也不相同。</p>
例如在美国,由于居民储蓄率极低,所以M1接近于M0;</p>
而中国的居民储蓄率极高,所以M1和M0相差很大。</p>
如果中国和美国M1的数量相同,则表明在美国拥有充裕的现金,而中国的现金则严重不足。</p>
当然随着手机支付的普及,在现金流通量大幅缩减的影响下,我国M1和M0的差距也在大幅缩小。</p>
社融数据和M1没有直接关系,但是社融数据的增长和M2的增长关系密切。</p>
社融数据和M2则是一枚硬币的两面,“社融”代表的是所有金融机构表内表外业务创造出来的总资产,“M2”的主体是银行存款负债,银行的负债与资产相伴共生。</p>
社融和M2之间也有剪刀差,社融增速不及M2增速,政府和社会融资规模不及存款增速,甚至出现社融数据下降,证明主要经济参与者的发展意愿减弱,经济下行风险较大,形成社融-M2的负剪刀差。</p>
反之,社融数据增加高于M2,则是证明主要经济参与者的投资意愿高涨,经济上行的概率较大,形成社融-M2的正剪刀差。</p>
总体来说,M1和社会融资规模结合M2的话,就能够很快速地判断眼下一个国家的经济发展状况。</p>
三、商业角度的PMI</p>
PMI是采购经理指数的英文简称。</p>
这个指标是通过对企业采购经理的调查结果统计汇总、编制而成的月度综合性指数,涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节,是国际上通行的宏观经济监测指标之一。</p>
简单地说,就是国家通过调查问卷的形式,来询问企业采购经理,比如新订单比上月增加还是减少,或者不变?</p>
采购经济只需要在结果上打钩即可,把所有样本加总平均,就得出PMI指数。</p>
PMI是一个扩散指标,基数为50,高于50显示经济扩张,低于50显示经济收缩。</p>
换言之,当有一半以上的被调查者觉得经济好于上月的就是扩张;低于一半的调查者觉得经济好于上月的就是收缩。</p>
PMI环比意义比同比意义更强。</p>
因为调查是基于本月相对于上月的变化,所以PMI相对其他观察同比变化的数据比如GDP、工业增加值等变动更敏感、更领先地反映经济的变动。</p>
PMI具有及时性与先导性,由于采取快速、简便的调查方法,一般情况下每个月月底即会发布,在时间上大大早于其他官方数据。</p>
但PMI的变动相对来说也比较频繁,对投资者来说,战术意义大于战略意义。</p>
四、发布机构</p>
不同的数据,发布的机构也会不一样。</p>
由于基本上是统计数据,所以国家统计局相对来说发布任务自然更大一些。</p>
一般来说,国家统计局在本月末发布上个月的PMI指数,每月10日左右公布前一个月M2、社会融资规模、CPI等经济指标,每季度公布GDP数据。</p>
15号是国家统计局密集发布数据的时间节点,有兴趣的小伙伴可以在国家统计局官网上查询。</p>
中国人民银行的调查统计司,可以查到社会融资规模、货币统计概览、金融机构信贷收支统计、金融市场统计、企业商品价格(CGPI)指数等数据。</p>
查询结果可以直接以文件形式下载。</p>
财政部的财政数据可以查询政府债券、政府收支、国企运行情况等相关数据。</p>
但其中对于宏观经济最直观的反映,还是以上内容。</p>
五、总结</p>
分析宏观经济看上去很复杂,但一个国家的运行,根本逻辑和一个家庭,一家企业的逻辑并没有多大区别。</p>
无非是债务和资产的问题。</p>
债务增加,资产减少,国家运行就可能陷入困境,反之资产增加债务减少,国家经济自然欣欣向荣。</p>
我国目前最大的问题其实还是债务过重问题,包括大家最关心的房地产和地方债。</p>
《从货币政策看经济走向》上下两篇,两者结合起来看,相信会对我们认识经济,提高投资水平不无裨益。</p>