之前的第一部分跟大家介绍了《伟大的博弈》这本书第五章－第八章内容，主要讲了美国资本市场的发展，</p>
今天我们继续来共读这本书后面的内容，一起看一下第三部分：</p>
华尔街新机遇，也就是书的第九章－第十二章内容。</p>
一起来看下，美联储是在怎样的背景中建立的？</p>
一战对世界新格局的巨大影响，华尔街历史上最着名的10年的始末。</p>
一、华尔街的转型</p>
上一篇的拆书稿的最后时间线里，我们看到了格兰特卸任美国总统后，公司也破产了，引发了一场不大不小的恐慌，但他的经历却写出了美国历史最出名的作品之一。</p>
在这之后，19世纪80年代的衰退结束了，但经济的繁荣期却还没来临，交易量和交易席位的价格都在下降。</p>
时间继续来到1889年11月，一场恐慌席卷伦敦，阿根廷发生的一场军事政变。</p>
导致人们对在阿根廷拥有大量投资的巴林兄弟银行失去信心，原先被它看好的证券也被抛售，伦敦投资者抛售了很多的美国证券。</p>
虽然英国中央银行英格兰银行对巴林银行进行了援助，但美元还是受到了越来越多压力，黄金开始流向欧洲。</p>
接着1893年2月费城-雷丁铁路公司破产，负债达到超1.25亿美元这样一个当时的天文数字。</p>
1893年3月格罗弗?克利夫兰连任总统后，说服华尔街一批银行家用黄金购买了2500万美元国债，让美国国库黄金储备重新达到1亿美元的法定最低水平。</p>
这让纽约股市短期内有了好转，但并没有解决根本问题，情况很快急转直下。</p>
先是华尔街一些小机构发生违约，接着市场下跌。</p>
第二天美国船缆公司破产，负债1000万美元，交易所里一些新兴工业公司股票开始大幅下跌，7月份市场甚至跌穿底线。</p>
这次的问题本质上是《布兰德-埃利逊法案》这一定时炸弹爆炸所致。</p>
这一法案要求财政部每月按照市场价格购买200万-400万美元的白银，然后按照16:1的比例将这些白银铸造成银币。</p>
1878年该法案正式生效的时候，市场价格和铸造比率大致相当，当时的影响还不大。</p>
但是随着西部地区继续开采白银，银价下跌，1890年已经跌到了20:1。</p>
这一年取代原有法案的新法案《谢尔曼白银法案》，还将原有购买数量上调至不少于450万盎司的白银，这数量相当于全美白银产量，直接导致通货膨胀加重。</p>
在“劣币驱逐良币”的作用之下，白银在市面上流通，而黄金不断从国库流出被人们储藏起来。</p>
1893年市场崩溃之后，黄金大量流出国库，国会此时废除《谢尔曼白银法案》已经迟了，美国国内外的公众都对美元失去了信心，国库中的黄金还在不断外流。</p>
用发行债券换来的黄金进行补充，也挽救不了这一趋势，发行太多反而会让财政部负担加重，面临无力偿付的窘境。</p>
黄金储备最低的时候，当时的美国国库仅剩下价值900万美元的黄金可供提取，这部分还是之前被财政部截住的、准备装船运往国外的黄金。</p>
关于白银和黄金之间的政治斗争使局势进一步恶化，总统和国会意见相左，导致黄金流失的问题迟迟得不到解决。</p>
在困境中一筹莫展的克利夫兰总统最终向摩根寻求救援。</p>
这里的摩根在上一篇的拆书稿中我们同样也提到了，他是华尔街投资银行家的代表，同时也是J?P?摩根公司的创始人。</p>
这一次摩根和他的同伴们成功为美国在欧洲筹集了1亿美元的黄金储备，同时摩根还使用各种金融操作手段，让黄金不再源源不断流向欧洲。</p>
到了1895年6月，美国国库的黄金储备最终稳定在了1亿美元以上。</p>
这样，摩根凭借他无人可及的影响力和非凡的智慧，让美国免于一场金融灾难，摩根对美元的救援行动改变了经济氛围，新一轮复苏开始。</p>
华尔街也凭借自己的力量，真正成为了一个世界巨人。</p>
19世纪90年代是华尔街的转型期，它在这个时代构筑的商业运作框架和模式将在接下来的80年里发挥作用。</p>
华尔街的银行在几十年前就建立了支票清算所，但直到1892年才最终建立起一个大型清算所，为大的经纪商提供方便、快捷的证券交割服务。</p>
而这个时间段华尔街另一个具有重要意义的进步就是出现了股票市场平均指数，现在道琼斯工业平均指数是世界上最着名的统计指标之一。</p>
而早在1896年它就出现了，是现存最早的股票市场连续平均指数。</p>
发明它的人名叫查尔斯?道，他同时也是《华尔街日报》的创办人之一，直到今天《华尔街日报》也是美国发行量最大的报纸。</p>
查尔斯?道认为股票市场指数就像温度计一样，会反映股市整体的涨落。</p>
”为了读懂这支“温度计”，他创造了两个平均指数，一个是铁路股票指数，</p>
这个指数就是那个时代的蓝筹股（在过去，赌场通常有三种筹码，白、红和蓝，其中蓝色筹码是最值钱的。</p>
有点类似于黄金、白银、青铜中的黄金一样。</p>
慢慢地开始用“蓝筹股”来指代那些规模大、发展稳定、盈利高的大公司），</p>
另一个是反映风险相对较大的工业企业股票的平均指数——道琼斯指数。</p>
这个时代，美国经济生活中也有了一个巨大的进步——现代会计制度的出现。</p>
华尔街的银行和经纪行推动了现代会计职业的产生，并且是在美国上市公司中强制实施公认会计准则的主要力量。</p>
工业革命之后，新时代的超大型企业在迅速扩张的时候，产生了融资需求，这带来了股票、债券等金融产品，也让管理层和股东之间的利益鸿沟日益加大。</p>
股东和管理层的矛盾在于，股东想要获得及时信息，以便评估手中股票价值，而管理层希望可以随意摆布这些数字。</p>
当公司真实情况补位股东所知的情况出现，欺诈就产生了，这也是早期的华尔街欺诈、投机横行的原因之一。</p>
当时很有影响力的一个经纪人亨利?克鲁斯坚定地推行财务报告制度之后，伴随着越来越多的投资银行家和经纪人的加入，</p>
纽约股票交易所开始要求所有上市公司提交财务报告，定期披露年度和季度财务报告才作为股票交易所的标准，正式确定下来。</p>
伴随着这一需求，独立的会计师越来越多，到了1887年美国公共会计师协会成立，它是现在美国会计行业管理机构的前身。</p>
1896年，“注册会计师”的称号出现在纽约州立法中，最后也被其他州采用。</p>
在新世纪来临之际，华尔街爆发了历史上最后一次铁路股票投机战，这次争夺的是联合太平洋公司的主要对手和竞争者北太平洋公司的控制权。</p>
联合太平洋公司的控制人E?H?哈里曼和北太平洋公司的主要持股人詹姆斯?J?希尔之间的争斗，实际上变成了他们背后合作的银行家雅各布?谢弗（哈里曼的合作者）和摩根（希尔的合作者）的竞赛。</p>
由于很多做空投机者一直期盼北太平洋公司股票下跌，而这支股票从谢弗开始收购开始又一路上扬。</p>
为了履行合约，他们只能卖掉手中其他股票，高价买进北太平洋公司股票，这导致其他股票和债券的价格出现了雪崩似的下跌。</p>
从周一到周四，虽然只有4天时间，这场恐慌就几乎将整个华尔街吞噬！</p>
J?P?摩根和库恩?勒布银行只好签订紧急停战协定，宣布不再购买北太平洋公司的股票，并允许所有空头以每股150美元价格平仓，才最终将空头们从破产边缘拯救，遏制了这场危机。</p>
这次投机战中，库恩?勒布银行成功狙击了摩恩银行，哈里曼虽然没有获得北太平洋公司的控制权，但却达成了一开始的目的——解除了北太平洋公司所有的伯灵顿铁路对联合太平洋铁路的威胁，并很快成为伯灵顿铁路董事会成员。</p>
二、美国联邦储备体系的建立</p>
伴随着经济的发展，到1900年，美国已经取代英国，成为了世界第一经济强国。</p>
它保持着世界主要农产品出口国的地位，如棉花、小麦、玉米等，同时它也是世界主要的矿产品出口国，其中包括两种新的矿产石油和铜。</p>
这时期美国也是世界上主要工业品出口国，出口总量大大增加，1900年工业品出口占比提升到31.65%。</p>
美国的迅速崛起引起了包括英国在内的欧洲各国的警觉，但受到实力同样超过自己的德国的威胁，英国不得不和刚刚成长起来的美国建立紧密关系。</p>
接下来的世纪中，这一关系演变成现代世界中所能见到的，两个强国之间最紧密的关系。</p>
伦敦和纽约这两大金融市场也逐步一体化，华尔街越来越多地参与外国债券的承销。</p>
此时的华尔街，在规模和影响力上已经可以和伦敦分庭抗礼了。</p>
纽约交易所搬进了新的交易大楼，</p>
交易所里交易的证券为这个正在形成中的现代化工业强国提供了发展所需要的资金，而华尔街的银行家正是推动这个巨大的工业化进程的先锋力量。</p>
作为华尔街人中的杰出代表，摩根成功组建了通用电气、国际收割机公司、合众国钢铁公司等，给整个市场带来了非常大的改变。</p>
合众国钢铁公司由于规模非常大，资本额达到14亿美元之巨，远超当年的联邦预算支出5.25亿美元，给华尔街和当时的西奥多?罗斯福总统都带来了不安。</p>
罗斯福总统坚信并提倡政府对经济的干预，防止某些强大的经济力量变成政治上的霸权。</p>
1904年美国司法部宣布按照《谢尔曼反托拉斯法案》起诉并要求拆分北方证券公司，并且最终关闭了这家公司。</p>
罗斯福总统领导下的联邦政府不断加强对经济的干预和管制，但它却缺乏一个最基本的调控工具——中央银行。</p>
1836年安德鲁?杰克逊摧毁了美国的中央银行——第二合众国银行之后，美国就成为了几个主要经济强国中唯一没有中央银行的国家。</p>
中央银行的职能是监控商业银行，管理货币供应，在金融市场恐慌或银行危机时期担当最后贷款人的角色。</p>
美国19世纪所发生的几次周期性恐慌，正是由于缺乏中央银行，才比欧洲所发生的类似恐慌强烈，破坏性也更大。</p>
美国经济在20世纪初开始飞速扩张，道琼斯指数上涨了150%，卡耐基钢铁公司利润从经济衰退期最低谷时候的每年300万美元上升到1901年的4000多万美元。</p>
但是在金本位制度下，最终决定货币供应量的黄金供应量是有限的，慢慢就赶不上全球经济对资本需求的增长了。</p>
同期发生的战争筹措的军费也给世界金融市场增加了额外的负担。</p>
利率（也就是资本的价格）逐步上升，谨慎的华尔街人开始忧虑。</p>
偏远的西部小镇比尤特的铜矿之争成为了新危机的导火索。</p>
电的发明引发了对铜的巨大需求，投机家海因兹利用他的聪明和诡计在比尤特一举击败了华尔街大老板在当地的势力。</p>
一夜暴富的海因兹来到华尔街，并试图在这里重复并放大自己的成功。</p>
他通过控制几家银行，对铜矿股票进行投机操纵。</p>
但在纽约海因兹遭到了老对手的狙击而一败涂地，他试图逼空的铜矿股票价格一落千丈。</p>
引发了银行业的连环挤兑，金融恐慌蔓延。</p>
对于这场危机，罗斯福总统束手无策，最终还是依靠摩根个人的影响力，由摩根和华尔街银行家们一起阻止了这场可以将美国经济拖入深渊的金融恐慌。</p>